1989年，亞洲吸引將近一半的向開發中國家的資本淨流入。南亞經濟體，以提高利率，尤其吸引追逐高回報率的外國投資者。因此，這個區域流入巨大的資金，經歷劇烈的資產價格上漲。與此同時，泰國、馬來西亞、印度尼西亞、新加坡和韓國經濟在20世紀80年代末、90年代初經歷8%-12%的高GDP增長。這被稱為「亞洲經濟奇蹟」。
90年代中期，一系列事件衝擊著經濟環境：人民幣和日元的貶值、美國利率的上升及進而走強的美元、半導體價格的驟降，這些都影響亞洲新興市場國家的經濟增長。當美國經濟在90年代早期從衰退中恢復時，格林斯潘領導的聯準會開始提高美國利率來對抗通貨膨脹。相較於東南亞一直以較高的短期利率吸引熱錢，這使得美國成為比東南亞各國更有吸引力的投資目的地，這抬高美元的價值。對於那些把貨幣錨定美元的南亞國家來說，走高的美元使得它們的出口更加昂貴、失去國際競爭力。同時，1996年春，東南亞國家的出口增長預期顯著下滑，使他們的經常賬戶更為惡化。
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